O dólar já não é mais o todo-poderoso, mas continuará dominante por falta de alternativa. O que vem depois?
As loucuras do Trump provocaram uma desvalorização de 10% do dólar em um ano,
Isto ameaça a posição do dólar como a mais forte moeda de reserva internacional?
O dólar substituiu a Libra Esterlina, que tinha substituído o Florim holandês, que tinha substituído a Coroa Espanhola.
Para uma moeda ser aceita como reserva internacional, não basta “querer”. Ela precisa cumprir um conjunto exigente de critérios econômicos, financeiros, institucionais e políticos. Entre eles estão:
- Estabilidade macroeconômica: inflação previsível, política monetária crível e dívida pública sustentável.
- Mercados financeiros grandes e líquidos: grande volume de títulos públicos circulando, ampla base de investidores.
- Conversibilidade: nenhuma restrição de entrada e saída.
- Segurança jurídica: respeito a contratos, judiciário previsível.
- Aceitação ampla no comércio internacional.
- Poder geopolítico do emissor: manda quem pode, obedece quem tem juízo.
- Ausência de alternativa claramente superior.
Desde que o presidente Nixon acabou em uma canetada a conversibilidade do dólar em ouro (1971), o problema de aceitar o dólar foi baseado nos critérios acima.
Depois do confisco das reservas russas e das restrições ao uso do Swift (sistema de transferência de moeda), após a invasão da Ucrânia, alguns destes critérios foram abalados.
Apesar disto, o dólar cumpre quase todos esses critérios; por isso, domina.
O euro cumpre vários, mas falta união política.
A yuan falha em conversibilidade e confiança institucional.
O ouro não escala para o sistema moderno.
Criptos não têm soberania nem estabilidade.
“O dólar é nosso, o problema é de vocês”, disse John Conally, secretário do tesouro dos EUA, aos ministros de finanças europeus que se queixaram do fim da conversibilidade do dólar em euro.
Hoje, provavelmente todos querem uma alternativa para o dólar. O problema é falta de opção, principalmente o renminbi (moeda do povo) chinês.
Quer saber mais sobre este e outros assuntos geopolíticos e geoeconômicos?
Assista ao podcast do Market Makers com o professor Roberto Dumas Damas e comigo que está no YouTube a partir de hoje (08/Fevereiro).
Fonte: “Our Problem, Your Problem” – Kenneth Rogoff; “The Dangerous Dollar” – The Economist.
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